# capital-management：逐课讲义与练习册 版本 content-v2；每课有独立讲解、操作、题设和答案。全部数值/规则为合成教学假设，不代表官方服务或真实业绩。允许本地纸面完成，不要求开户、入金或真实交易。 模块：仓位模型 / 波动率调仓 / 回撤控制 ## 仓位模型 ### 概念 固定金额与固定比例模型对净值变化的响应不同。固定比例使亏损后绝对预算降低，但不自动创造正期望。资金模型必须说明预算基准是余额还是净值、更新时间、费用和手数步长。Kelly计算依赖稳定分布假设，不能代替估计不确定性。 ### 带数据推演 虚构10,000账户，连续三笔各损当时净值的1%，依次9,900、9,801、9,702.99。若每笔固定损100，则9,900、9,800、9,700。比较应保持同样交易结果序列，不选不同样本宣称模型更好。 ### 作业题设 手算三笔后两种模型净值，并比较第4笔预算。解释为何本例差额不能说明策略有盈利能力。 ### 检查限制 避免在亏损时仍以原始账户净值计算却称“动态固定比例”；任何百分比仅用于练习。 ### 本模块课时 - m1-l1：固定比例法 - m1-l2：固定金额与 Kelly - m1-l3：模型对比练习 ### m1-l1 固定比例法 #### 本课讲解 固定比例以当前权益计算风险预算，权益变动会改变金额。固定风险比例不是固定名义仓位，合约、止损和成本仍需逐笔换算。 #### 操作顺序 锁定权益口径→乘教学风险比例→按每单位损失计算规模→向下取步长→检查组合上限。 #### 独立作业 教学比例1%，权益10000后跌到9000。两次预算分别多少？若每单位风险6，后次最多整数单位？ #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ### m1-l2 固定金额与 Kelly #### 本课讲解 固定金额维持名义风险预算，固定比例随权益变化；Kelly则依赖概率赔率模型。三者假设不同，不能只比较某一段最大盈利。 #### 操作顺序 用同一权益路径列各模型预算→先统一风险口径→再比较回撤和参数误差→写适用边界。 #### 独立作业 固定100USD与1%比例法，在权益10000及8000时预算各是多少？解释差异。 #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ### m1-l3 模型对比练习 #### 本课讲解 模型比较作业要固定相同信号与成本，避免把仓位模型和策略选择同时改变。收益、回撤、预算稳定性和尾部情景都需列出。 #### 操作顺序 给同一组R结果→分别算两种预算路径→记每步权益→加入不利情景→比较而非挑赢家。 #### 独立作业 初始10000，两笔均亏1R，固定金额100与每次权益1%且无费用时，末值分别多少？ #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ## 波动率调仓 ### 概念 ATR衡量平均真实波幅而非方向。真实波幅为高低差、最高与前收差绝对值、最低与前收差绝对值的最大者。波动率调仓在风险预算固定时可按止损距离反比调整规模；最小交易单位和缺失数据可能使计划不可执行。 ### 带数据推演 前收100，高105，低102，TR=max(3,5,2)=5。简化用2倍ATR作距离：ATR由5变10时，距离10变20，在每价格单位损益和风险预算不变下，规模减半，而非维持手数扩大金额风险。 ### 作业题设 预算100、每单位价格变动每手损益10，止损距离分别10与20。算规模并写缺失ATR、ATR=0时如何处理。 ### 检查限制 ATR倍数不是普适最优参数；没有合约点值时只凭ATR不能算实际手数。 ### 本模块课时 - m2-l1：ATR 仓位调整 - m2-l2：波动率 regime 识别 - m2-l3：ATR 仓位计算 ### m2-l1 ATR 仓位调整 #### 本课讲解 ATR是历史真实波幅的平滑，反映振幅而非方向。用ATR调整风险要明示周期、平滑与单位，不能把滞后指标当成未来波动保证。 #### 操作顺序 TR取H−L、|H−前收|、|L−前收|最大→按既定方法平滑→乘止损倍数→反推规模。 #### 独立作业 前收100、本根H105/L99，求TR。给定ATR=2、止损2ATR、每单位点值1，预算100最多整数单位？ #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ### m2-l2 波动率 regime 识别 #### 本课讲解 Regime应由事前指标和阈值定义，例如滚动波动率，不以未来赚钱的区间倒推。阈值附近频繁切换需要迟滞或最短观察规则。 #### 操作顺序 用训练段定阈值→记录当前已知波动→分类→规定边界与缺值→在未来段冻结判断方式。 #### 独立作业 教学阈值ATR>3为高波动，当前ATR=3。若规则用严格大于，属于哪类？为何不能临时改≥？ #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ### m2-l3 ATR 仓位计算 #### 本课讲解 ATR仓位练习考查波动变大时在同预算下缩减数量，同时检查费用与步长。数量变化只控制模型风险，不消除跳空。 #### 操作顺序 列旧/新ATR→乘相同止损倍数→加单位成本→用预算相除→向下取单位→比较占用。 #### 独立作业 预算120，ATR由2到4，止损1.5ATR，单位成本0.5，整数数量。分别求最大数量。 #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ## 回撤控制 ### 概念 回撤响应定义净值峰值、计算频率、分档动作和恢复条件。利润保护不能追溯性改变已经执行的规则；若减仓或停止后再恢复，要防止阈值附近频繁切换，可设置观察区间或人工复核。 ### 带数据推演 虚构净值峰值12,000、当前10,800，回撤10%。练习政策规定8%减半、12%停新单，则当前进入减半档。若反弹到11,000，回撤8.333%，仍未低于8%；不能仅因反弹就恢复原风险。 ### 作业题设 对峰值12,000、净值11,400/10,800/10,500，按8%减半、12%停新单的虚构政策分别判档，写一个恢复审批记录模板。 ### 检查限制 区分净值回撤和余额回撤，浮亏不能因未平仓被忽略；阈值仅为训练规则。 ### 本模块课时 - m3-l1：回撤分级响应 - m3-l2：盈利保护 - m3-l3：资金管理方案 ### m3-l1 回撤分级响应 #### 本课讲解 回撤分级应把不同触发条件映射到具体动作，而非只改颜色。基准必须是历史权益峰值；入出金需按定义调整，否则误报回撤。 #### 操作顺序 维护峰值→按分级表判断→设只减风险/暂停等动作→记录触发与人工恢复→独立处理现金流。 #### 独立作业 课堂分级为回撤5%复核、10%暂停，峰值10000、权益9400后8900。分别触发什么？ #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ### m3-l2 盈利保护 #### 本课讲解 盈利保护可以指风险预算随权益或回撤约束调整，不等于保证已有利润不会回吐。移动止损也可能改变策略分布和成交成本。 #### 操作顺序 先定义保护对象为净值/持仓/日预算→写规则与代价→回放含回撤样本→评估执行而非事后最高点。 #### 独立作业 净值从10000升11000后到10450，相对初始盈利和相对峰值回撤分别是多少？ #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。 ### m3-l3 资金管理方案 #### 本课讲解 资金管理方案要同时约束单笔、因子总量、波动和运行异常。模型输出与执行后实际仓位须对账，不能只在新开仓时检查。 #### 操作顺序 用同一变量表串联预算、ATR数量、组合风险、回撤分级与恢复→测试边界与缺数据。 #### 独立作业 交三种情景：正常、波动翻倍、权益越过暂停线。分别写允许规模与拒绝原因。 #### 自查要求 提交算式/表格/记录与假设；按答案册逐项检查关键结果、证据边界和未运行项。自评不是自动批改或能力认证。